过剩产能出清需要多久？这是美国日本的经验与启示

上世纪80年代之后，内外困境被迫日本钢铁业和美国化工业经历了漫长的生产能力出有清。在此期间，虽然收购重组加快了行业出有清，但行业的集中度从提高到平稳前后经历了近20年。　　在美国化工业的生产能力出有清过程中，生产能力利用率回落并不是生产能力新的周期打开的标志，实质上两者前后劣了5年。而日本钢铁业数据指出在出局生产能力剩者为王的过程中，企业对用作技术升级的研发开支的推崇，多达了用作新的设备厂房的资本开支。

　　一、日本1980年代钢铁去生产能力　　日本钢铁行业的兴亡与经济快速增长伴而生，预示神武景气、岩户景气、伊奘诺景气的倒数三次合理化运动，日本钢铁业在短短三十年间就站上了世界巅峰。然而1971年布雷顿森林体系崩溃之后，日元实际有效地汇率短短7年间就从1971年的59较慢贬值到1978年的110。

1973年，日本GDP增长速度（恒定价）从10%高位回升，1974年GDP就出了负增长。　　倒数的内外部冲击沉重打击了钢铁业的市场需求，钢铁行业面对着战后以来最相当严重的生产能力不足。以产量为标准，日本钢铁行业的巅峰经常出现在1973年，粗钢产量超过1.2亿吨，占到世界比重超过17%，此后日本钢铁产量开始经常出现下降。

　　为应付生产能力不足的状况，日本政府适时地实行保护环境经营政策，这是制造业从战后传统的粗放型经济快速增长方式向高附加值型经济快速增长方式改变的转折点。对于钢铁等原材料工业，除了生产合理化外，政府通过行政指导及各种容许措施来缩减其生产能力，比如企业关闭、倒闭、吞并、裁员等。日本钢铁工业从业人数和企业个数陆续在1970年、1975年之后经常出现了大幅度下降。　　1975年后日本钢铁工业企业个数大幅度上升，但钢铁行业的集中度（CR4）并没经常出现提高，忽略经常出现更为显著的上升。

可见在生产能力不足的初期，行业主要面对的还是去生产能力的压力，此时大型钢企面对的转型压力更大，必要展现出为产量的大幅度下降，日本前四大钢铁公司产量由1973年的8420万吨骤减至1983年的5900万吨，降幅为29.9%，而同期日本粗钢产量的降幅只有16.6%。1975年-1990年，日本大型钢企去生产能力的幅度远超过小企业，因此行业集中度在这世纪末不升反降。　　20世纪90年代，随着日本泡沫经济的幻灭，再加1997年东南亚金融危机，日本经济陷于战后最相当严重的经济衰退，实际经济快速增长降到1.0%。

此时的日本钢铁业转入生产能力出清的加快期，在90年代日本内需严重不足的情况下，日本钢铁业通过更进一步拆分工厂集中于生产能力，以及对生产设备展开集约化改建，在分享能源资源、优化利用运输基础设施，以及钢厂之间互用副产物废料等方面，有效地充分发挥协同效应，大大降低了生产成本，在国际市场上的竞争力也大大强化。　　2000年前后日本钢铁行业引发了兼并重组的浪潮，随着日本钢管（NKK）与川崎制铁拆分为日本钢铁工程公司（JFE），新日铁和住友金属拆分为新日铁住金，日本钢铁行业集中度较慢下降。

2000年之后，经过企业中长期的收购重组、优胜劣汰等方式出局领先生产能力，大型钢企盈利提高，行业利润率明显提高。钢企通过收购重组和全球化构建阶段性扩展，日本钢铁行业的集中度（CR4）在2000年之后经常出现了明显的提升，渐渐构成剩者为王的格局。　　与此同时，日本钢铁行业集中度提高的过程中，行业资本开支（CAPEX）的增长速度和单位生产量的CAPEX却开始下降，解释日本钢铁企业的生产能力利用率和生产效率有所提高。另一方面，CAPEX的上升速度多达RD开支的上升速度，解释企业在优胜劣汰、剩者为王的过程中，对RD投放的推崇多达了CAPEX投放。

　　二、美国1980年代重化工去生产能力　　20世纪70年代的石油危机引起了美国经济宽约十年的滞胀，在1970―1980年的十年间，美国财政赤字激增，通胀较慢下降，美国1975年的实际工业生产总值比起1973年上升了14%。　　20世纪70年代以后，日本和欧洲的出口维持了比较高速快速增长。日本工业展开了产业调整，国际竞争力明显提升，日本对美国工业品出口大幅度减少，全面冲击了美国工业。

西欧战后修复，到了1979年欧共体的GDP已多达美国。由于西欧、日本的兴起，20世纪70年代后期美国经济经常出现常常账户大额逆差。　　一面是很快不断扩大的常常项目逆差，另一面是油价下跌的输出性通胀，70年代后期美国经济经历了两次相当严重的生产能力不足，第一次主要集中于在钢铁工业，第二次在传统重化工业。初级金属、化工业等制造业的生产能力利用率在1982-83年大幅度上升，超过二战之后的最低点。

　　当时美国政府主要相结合市场调节机制消弭生产能力不足。1980年以后，里根政府采行增加国家对企业介入，宿老供给建构市场需求的萨伊定律。

　　1980-85年，美国通过减少通胀率，大幅增税，增加行政审核事项，削减政府支出，通过创意驱动产业发展消弭生产能力不足，推崇产业竞争力提高，希望企业减缓兼并重组，相结合市场调节作用消弭生产能力不足。　　1985-90年，美国引发了经济史上的第四波收购潮，再加里根经济学一系列政策的推展，化工行业兼并重组也非常活跃，一些生产效率较低和过时的工厂倒闭，重化工制造业生产能力不足渐渐减轻。　　1981年，杜邦公司以80亿美元并购大陆石油公司，已完成了美国收购史上最大规模的拆分，大陆-杜邦拆分后的销售额超过320亿美元，沦为美国第七家仅次于的企业和世界仅次于的化学企业。

随着收购重组的活跃，美国化工行业集中度自90年代起开始提高，化工行业竞争格局获得持续优化，企业利润率也从80年后期开始持续改善。　　和日本钢铁业一样，美国化工业在集中度提高之后资本开支（恒定价）及其增长速度在80年代开始上升。美国化工行业单位生产量的资本开支在80、90年代大幅度上升，由70年代的0.037美元上升到80年代的0.016美元。

这是因为在收购后公司业务的协同效应下，企业资本开支的意愿上升。　　以杜邦公司为事例，杜邦公司80%的产品原料是石油，收益的70%来自石油制品。石油危机必要造成杜邦的成本上升了36%。杜邦收购大陆石油后取得了平稳的原料供应基地，使其成本获得了有效地的掌控，在行业中的地位大幅提高，资本开支上升。

　　尽管1982年美国化工行业的生产能力利用率开始声浪，但是仍然到1987年化工行业的资本开支才开始声浪，前后差距5年。　　三、以史为鉴：日美经验给中国周期行业的救赎　　从80年代日本钢铁业和美国化工业生产能力出清的经验中我们找到，行业的集中度从提高到平稳经历近20年，这意味著中国不足生产能力的几乎出有清有可能也不是短时间的过程。在市场出清的过程中，行业内企业的收购重组充分发挥了最重要起到，推展行业集中度明显提高。

日本钢铁业和美国化工业都在不足生产能力出有清后构成剩者为王的竞争格局，并步入了行业利润的持续衰退，但单位生产量的资本开支和资本开支的增长速度双双上升，有可能是周期行业的挚爱。　　80年代的日本钢铁业和美国化工业经历过的集中度提高、利润修缮和资本开支上升等现象，也再次发生在中国的周期行业去生产能力过程中。例如中国纺织行业的集中度（CR8）从2013年的78.5%提高至2016年的84.4%，利润从3.41亿元提升到45.87亿元，但资本开支从90.2亿元上升到68.5亿元。

中国化纤行业的集中度（CR4）从2013年的20%提高至2016年的40.5%，利润从-5.63亿元提升到 27.56亿元，但资本开支从86.7亿元上升到48.6亿元。　　糅合美国化工业的出清和转型历史，在经济发展模式从投资驱动向消费驱动转型的过程中，生产能力利用率声浪不是生产能力扩展的标志，周期行业的生产能力新的周期有可能会迅速来临。1982年美国化工业的生产能力利用率就开始声浪，但仍然到1987年美国化工业的资本开支才开始声浪，前后差距5年。

某种程度，现在的中国制造业经历了资产负债表的修缮和利润的衰退后，虽然生产能力利用率在提高，但生产能力没扩展。　　日本钢铁业在出局生产能力过程中，企业更为推崇用作技术升级的研发开支而不是用作设备厂房的资本开支，这也就是指历史看作经历一轮又一轮优胜劣汰最后剩者为王的企业的特征。

在中国不足生产能力出清的过程中，侧重研发投放和产业升级的企业更加有可能在行业残忍的出局中存活下来，沦为龙头。

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