预测5月CPI增幅3.2％ 降息预期或升温

通胀压力尚存致非对称降息预期加剧　　物价回升的态势或许不如年初一些机构预测的那样悲观。根据多家机构预测，5月份我国居民消费价格指数(CPI)仍将同比下跌3.2%左右，未来虽有可能更进一步回升但空间更为受限。

鉴于在当前经济上行压力减小的同时物价涨势却仍正处于3%以上的较高水平，市场预期央行下一步有可能采行仅有上调贷款利率的非对称降息政策。　　机构广泛预测5月份CPI同比涨幅在3.2%左右。

莫尼塔(上海)投资发展有限公司经济学家乔总有一天回应，5月30日商务部发布了5月21日至5月27日食用农产品价格和生产资料价格。其中食用农产品价格倒数第4周上升，而生产资料价格则倒数第6周暴跌。我们测算的周环比价格指数暴跌大约0.22%，上升幅度大于2010年但小于2009年、2011年。由于气温回落造成蔬菜供应量减少，该周蔬菜总体批发价格上升1.4%，预期未来蔬菜价格不会随着供给的减少而之后上升。

从目前追踪到的数据辨别，我们指出5月份的CPI将回升到至3.2%左右。　　招商证券根据商务部发布的食用农产品价格指数推算出CPI食品类环比涨幅为-0.6%，同时根据5月生产资料价格走势，考虑到成品油价格的上调，辨别CPI非食品环比涨幅为0.1%左右。

汇总得出结论5月CPI环比涨幅-0.1%，同比涨幅3.1%。　　此外，交通银行预测5月份CPI同比下跌3.1%，日信证券、华泰牵头证券、渤海证券预测涨3.2%。　　至于未来物价走势，虽有观点指出CPI同比涨幅之前4季度才开始声浪，但更加多机构辨别更进一步回升空间并不大。　　当前物价回升的空间较为受限。

民族证券高级宏观策略分析师陈伟回应，食品价格中最重要的猪肉价格回升不会受到多个因素的容许，仔猪价格去年12月开始闻底声浪，将近两月涨幅相似20%，意味著今年6月后仔猪长大出栏后的价格将不会受到较高的猪肉养殖成本的承托。猪肉价格之后上升的空间并不大，会多达10%。　　非食品价格涨幅之后回升的空间更加小　　一方面，能源资源价格改革有可能推高物价。

年内各地相继发售居民阶梯电价、水和天然气等资源五品价格改革措施可能会使物价上行速度上升，近期政府为应付经济增长速度上升而发售的一些减缓基础设施投资的措施也有可能对年内物价产生一定上拉起到。交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟对《经济参考报》记者说道。

　　另一方面，工业品出厂价格(PPI)对CPI的影响在回升阶段近没下降阶段有效地。据第一创业证券分析，CPI对PPI呈现出跟涨不跟跌关系的主要原因有四个方面：一是生产能力不足使生产资料供应商的议价能力较低；二是CPI正处于低位时，政府减缓资源价格改革，使成品油、水、电、气等经常出现下跌更容易、暴跌无以的现象；三是食品生产中的劳动力密集程度远高于生产资料，不受劳动力成本下跌的影响更大；四是蔬菜、水产品等生鲜食品由于不易变质而无法囤货。　　鉴于当前经济滑行压力减小，但是物价下行压力又依然不存在，市场对央行发售非对称降息的预期加剧。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪指出，当前中国经济滑坡的风险在减少，我国二季度GDP同比增长速度将暴跌8%，所以应当展开非对称减息。　　陈东琪说道，货币政策最重要的不是调量，而是调价、减息。

现在上调存款利率样子不具备条件，4月份CPI同比快速增长还有3.4%，一减半又不会经常出现胜利率。但是可以分两步解决问题这个对立。第一步只减半贷款利率，存款利率不一动；等到6、7月份CPI丢弃到2.5%以下，再行同时调整。

　　北京天则经济研究所学术委员会主席张曙光也反对非对称降息。他对记者说道，一季度居民消费价格涨幅出乎意料，解释通货膨胀有可能长期化。如果现在为了大位快速增长上调利率，就不会再度造成居民存款胜利率经常出现，并有利于经济发展。

但如果是只减少贷款利率我荐双手赞成，这也不利于增进银行利率的市场化。

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