定增火爆再现！私募机构积极布局入市 高瓴、基石、时代伯乐等PE也出手了

价折扣率提高、瞄准期延长、参予门槛减少、仍然限于平安保险新规，近期公布的再融资新规再度转录了沉寂两年的定减市场。据证券时报·创业资本汇记者不几乎统计资料，截至3月2日，有数超强70家上市公司公布了适当公告，部分投资基金基金机构也正在大力筹划以定减产品。据投资基金排排网调查结果显示，超强七成投资基金机构寄予厚望以定减项目带给的业绩变薄机会，涉及以定减产品未来将会享用3-6个月的政策红利期。但也有投资基金对记者传达了他们的疑虑和驳斥态度，以定减市场也经历了从疯狂到热度追击的过程，参予定增还须要自由选择优质股票。

　　投资基金大力筹划以定减产品　　2015~2017年，是定减市场大爆发的三年，数据表明，这三年A股以定减总额度约万亿以上。但2018年以后，在彼时的再融资政策和平安保险规定，以及市场大环境下，以定减市场逐步衰退，2019年融资规模已基本返回2014年时的水平。　　据东方财富Choice数据，目前还被划在“以定减基金”概念里的基金，只只剩27只。

这27只基金，近期规模大约142亿元，其中，近一半基金的近期规模较当初发售时大跌超强80%，但在2015~2016年发售时，这27只基金曾“吸金”超强384亿元。　　尽管如此，再融资新规的落地再度转录了市场参予定增的热情。

比如，近期低瓴资本就8腰包干了凯莱英23亿元以定减，沦为凯莱英本次白鱼发售股份唯一股份方。根据凯莱英公布的公告，低瓴资本股份价格为123.56元/股，截至3月2日收盘，凯莱英的近期股价为184.90元/股。　　此外，还有投资基金机构首度已完成了定减产品的备案。

据理解，投资基金机构大岩资本在2月21日备案了“大岩以定晟”，该产品在2月20日正式成立，次日即已完成备案。大岩资本创立合伙人蒋晓飞回应，大岩资本准备好了公司的自有资金和长年合作客户的资金，并和前十大投行积极合作交流，正在大力检验项目、参予竞价。

　　此外，基石资本合伙人陈延立指出目前是发售以定减产品的绝佳时期，基石资本目前也正在筹划发售适当以定减基金。而时代伯乐合伙人周波则讲解，在过去四年的业绩承托下，目前也有发售以定减产品的计划。厚生资产负责人张春江讲解，定增是公司今年主要策略，也有发定减基金的计划。甚至有投资基金机构人士指出，参予定增就像参予去年的科创板打新的一样，宜早于不应太迟。

　　有分析人士指出，投资基金基金在定增上的优势在于自定义化。投资基金一般规模并不大，集中于资金参予以定减项目，在对个股做到做到的情况下，业绩爆发力强劲。一些PE背景的投资基金更加理解被投企业，如果上市公司融资正好是为了出售资产，在这方面他们不会有更佳的判断能力。　　入市以定减市场遗两大契机　　访谈投资基金指出，目前的定减市场有两大契机。

从供给方面来看，上市公司发售以定减融资的表达意见正在减少。按照大岩资本掌控的数据，早已有120家公司、计划筹措资金2550亿。

除了个别公司，比如像宁德时代和中兴通讯还是按照杨家的再融资方案来发售，大部分库存里边的公司，更好不会按照新规来发售。　　“由于过去三年以定减融资市场大幅度上升，当前累积了很多并未发售的项目，新政实施后，等候发售的再融资项目就较为多。”广州一中型投资基金机构涉及负责人对记者回应，预计2020年以定减标的供给将快速增长。　　但与此同时，市场上的产品却没准备好，因此目前市场处在供需流失的状态。

这在投资基金人士显然，也是当前杀掉的好机会。“市场供大于求，折价率不会增大，买家不会有较为大的自由选择。”蒋晓飞指出。　　好卖基金研究中心总监曾令华也指出，前现存的定减投资基金数量很少，市场用作以定减投资的资金受限，大概率上，将不利于资金方，以定减发售折价率可能会较高，以定减投资的安全性边际将不会更为相当可观。

未来随着以定减投资资金逐步入场，以定减发售折价率将不会逐步减少。　　其次，当前的估值不利于以定减。曾令华分析，A股近3800只股票，绝大部分市值都较为小，因此中小市值的股票是定减融资的主角，这合乎2017年之前定增的特点。

经过2016到2019年蓝筹股与成长股的估值分化，目前蓝筹股的估值早已正处于比较高位，忽略，以中证500为代表的中小盘成长股估值正处于历史底部区域，中小盘成长股比较价值蓝筹、茁壮龙头估值优势非常明显。

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